고범석 경제학아카데미

원화강세 대세 ... 내년엔 1000원선 위협
고환율정책 수혜받은 대기업 해외이전 확대

원달러 환율이 가파르게 떨어짐에 따라 수출대기업을 중심으로 '악'소리가 이어지고 있다. 그러나 전반적으로 보면 '거품이 걷혀지는 과정'으로 보는 시각이 지배적이다.

정부도 방향자체를 바꿀 수 없는 만큼 시장개입을 자제해야 한다는 목소리가 크다. 수출대기업이 정부의 '환율 장학금'을 더 이상 받기 어렵게 됐다. 본격적인 '홀로서기'에 들어간 셈이다.

2일 국제금융센터에 따르면 지난해말이후 지난달 31일까지 10개월간 원달러환율은 달러 대비 5.2% 하락했다. 인도네시아 루피아화가 5.9% 하락한 것에 비하면 하락폭이 적었지만 중국 위안화(0.8%) 태국 바트(2.8%) 대만 달러(3.4%)에 비교하면 하락폭이 컸다. 유로는 제자리를 지켰고 일본 엔은 오히려 3.7% 상승했다. 




◆원화가치 단기급등 = 9월말이후 달러당 1100원선이 무너진 26일까지 원달러환율은 1.3% 하락하면서 주요통화대비 가장 높은 절상률(환율 하락률)을 보였다. 필리핀 페소(1.1%) 유로(0.6%) 싱가폴달러(0.5%) 말레이시아 링깃(0.5%) 태국 바트(0.5%) 중국 위안(0.4%) 대만 달러(0.2%) 홍콩 달러(0.1%)가 뒤를 이었다. 호주달러는 0.1% 오히려 절하됐고 영국 파운드화(0.4%) 인도네시아 루피아화(0.6%) 일본 엔(2.1%) 등은 큰 폭의 환율 상승을 경험했다.

전민규 한국투자증권 이코노미스트는 "미 경제의 개선조짐과 유럽재정위기의 완화가 원화를 비롯한 이머징통화를 강세로 몰아갔다"고 분석했다. 


◆위기이후 환율 올랐다 = 정부의 고환율 정책 등으로 원달러 환율은 상대적으로 약세를 보였다. 글로벌 금융위기 직전인 2008년 8월말 이후 원달러 환율은 0.7% 상승했다.

일본 엔이 36.6%나 떨어졌다. 호주 달러(21.0%) 싱가폴 달러(16.0%) 말레이시아 링깃(11.4%) 태국 바트(11.4%) 필리핀 페소(11.4%) 등 주요 아시아 통화가 10%이상의 하락률을 보였다. 중국 위안(9.2%) 대만 달러(7.8%)가 상대적으로 하락폭이 적게 느껴질 정도다.

따라서 전문가들은 환율 하락세(원화 강세)를 대세로 봤다.

홍성국 대우증권 리서치센터장(전무)은 "그동안 정부가 환율을 높은 수준에 잡아놓다보니 많은 대기업들이 환율 장학금을 받았다"면서 "상대적으로 환율이 저평가됐다고 볼 수 있는 만큼 앞으로는 환율의 추가하락이 불가피하다"고 전망했다.

◆쏟아 들어오는 달러 = 대규모 달러의 유입은 원달러 환율 하락속도를 높이고 있다. 경상수지 흑자폭이 글로벌위기가 시작한 2008년에 31억9750만달러였으며 2009년에는 327억9050만달러, 2010년과 2011년엔 293억9350만달러, 265억530만달러였다.

외국인들의 국내투자가 우리나라의 해외투자보다 많아지면서 만년 적자에서 벗어난 것도 달러유입을 도왔다. 2007년만 해도 23억8750억달러의 적자를 보였던 자본수지가 2008년엔 1억930만달러 흑자로 전환했고 2009년에는 2억8960만달러, 2011년에는 15억달러의 흑자를 보였다. 2010년엔 21억7900만달러가 유출됐다.

올해 들어서도 경상수지는 284억6000만달러의 흑자를 기록했고 자본수지도 5억달러 흑자로 선방했다.

◆내년 1000원선 위협 = 현대증권은 올 원달러환율이 1080원까지 떨어질 것으로 봤다. 내년은 상반기에 1060원, 하반기엔 1040원으로 낮아지면서 1000원선을 위협할 것으로 예상된다. 삼성증권도 올해 심리적 마지노선인 1075원으로 내려앉은 후 내년엔 1050원까지 낮아질 것으로 봤다.

한국투자증권 역시 올해말에는 1075원까지 하락할 것으로 예상했으며 내년에는 1020원까지 하락한다고 수정전망했다.

나현대 현대증권 투자전략가는 "유럽위기 진정에 따른 위험자산 통화로서의 한국 원화 기피현상이 약화되고 있다"면서 "글로벌투자자 입장에서 한국 원화는 유로존 위기 국면에서 안전자산 통화가 아닌 위험자산 통화로 간주된다"고 평가했다.

◆정부 환율방어 명분 약해져 = 이명박정부는 수출대기업의 가격경쟁력 확보를 위해 고환율정책을 사용했다. 적극적으로 환율하락을 막았다. 실제로 수출대기업들의 실적은 위기에도 불구하고 고공행진을 이어갔다.

그러나 이명박정부 들어 해외로의 기지이전이 빠르게 진행됐다.

핸드폰 해외생산비중이 2008년 45%에서 2009년과 2010년에는 58%, 70%로 뛰었고 2011년엔 77%, 올 1분기에는 80%로 상승했다. 스마트폰의 해외생산비중 역시 2010년엔 16%에서 올 1분기에는 80%까지 치솟았다.

해외직접투자잔액은 2000년 138억달러, 2003년 173억달러로 증가했으며 2009년에는 413억달러로 확대됐고 2011년에는 535억달러로 급증했다.

홍경희 한국은행 경제통계국 국제수지팀 과장은 "제조업의 해외직접 투자잔액이 2000년이후 꾸준히 증가하고 있으며 업종별로는 우리나라 대표업종인 전기 전자, 운송장비"라며 "특히 가공무역의 경우 과거와 달리 해외에서 가공한 완제품을 국내로 재수입하지 않고 가공국 현지나 제3국으로 수출하는 비중이 점차 높아지고 있다"고 평가했다.

[출처] 내일신문